［釘科技述評(píng)］近日，有“中國(guó)網(wǎng)紅第一股”之稱的如涵控股，在美國(guó)納斯達(dá)克掛牌上市，上市首日如涵并沒(méi)有帶來(lái)驚艷成績(jī)，反倒是以37.2%的下跌登成為了之后幾天熱議的話題。

王思聰也在微博對(duì)該事件進(jìn)行評(píng)論，其火爆程度可見(jiàn)一斑。股價(jià)大跌，也使得“網(wǎng)紅帶貨”模式遭到質(zhì)疑，“網(wǎng)紅電商”還能火多久？

“網(wǎng)紅第一股”，風(fēng)光與負(fù)利同在

公開(kāi)資料顯示，如涵控股創(chuàng)立于2001年，定位為“網(wǎng)紅孵化”公司，即利用網(wǎng)絡(luò)紅人形象打造優(yōu)質(zhì)店鋪品牌，再通過(guò)營(yíng)銷(xiāo)推廣、電商變現(xiàn)。公司三大業(yè)務(wù)包括紅人經(jīng)紀(jì)（培養(yǎng)孵化新媒體意見(jiàn)領(lǐng)袖）、營(yíng)銷(xiāo)推廣（廣告代言及品牌營(yíng)銷(xiāo)咨詢）以及電商業(yè)務(wù)（利用紅人打造店鋪品牌）。

雷軍曾有這樣的觀點(diǎn)：“站在風(fēng)口上，豬都可以飛起來(lái)”。得益于社交紅利和網(wǎng)紅電商的發(fā)展，隨著市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大、資本的關(guān)注，如涵這樣的專業(yè)網(wǎng)紅機(jī)構(gòu)愈發(fā)火爆。

但盡管如涵趕上了社交電商、“網(wǎng)紅帶貨”的風(fēng)口，卻在很長(zhǎng)一段時(shí)間都沒(méi)有解決盈利的問(wèn)題。根據(jù)其公布的招股書(shū)顯示，2017財(cái)年、2018財(cái)年及2019財(cái)年前三季度（18Q2-18Q4），營(yíng)收分別為5.78億、9.48億和8.56億元；凈利潤(rùn)錄得負(fù)數(shù)，分別為-4013萬(wàn)、-8995萬(wàn)和-5753萬(wàn)。

被外界稱為“中國(guó)網(wǎng)紅第一股”，并作為敲響納斯達(dá)克鐘聲的“網(wǎng)紅帶貨鼻祖”，如涵的日子看起來(lái)不算好過(guò)，尤其是在開(kāi)盤(pán)首日破發(fā)，或在某一層面顯示出，華爾街對(duì)其模式可能并不十分認(rèn)可。

遭質(zhì)疑的是“網(wǎng)紅帶貨”模式？

公開(kāi)資料顯示，目前如涵控股旗下簽約網(wǎng)紅113位，其中頂級(jí)KOL 3位，成熟KOL 7位，新晉KOL 103位。而根據(jù)其財(cái)報(bào)顯示，2017財(cái)年、2018財(cái)年及2019財(cái)年前三季度，KOL張大奕貢獻(xiàn)總GMV的49.6%、51.0%和44.9%，營(yíng)收貢獻(xiàn)均超50%，同期前三名頂級(jí)KOL貢獻(xiàn)了GMV的65.1%、66.1%和55.2%。

成立至今，如涵也僅僅培養(yǎng)出來(lái)為數(shù)不多的頭部網(wǎng)紅，這也使得張大奕成為了個(gè)例。

從近期抖音的“流浪大師”身上不難看出，網(wǎng)紅的出現(xiàn)具有較大的偶然性。而如涵并未展現(xiàn)出足夠的可專業(yè)、批量培養(yǎng)出頂級(jí)網(wǎng)紅的能力。可能的結(jié)果是，作為專業(yè)機(jī)構(gòu)的如涵，只能選擇以較高的成本簽約“成名”網(wǎng)紅，來(lái)維持自己的已有商業(yè)模式，又或者寄希望于在大批網(wǎng)紅中能有類似張大奕的存在陸續(xù)出現(xiàn)。

隨著網(wǎng)紅名氣越來(lái)越大，如涵所要付出的簽約、維護(hù)成本也將不斷攀升，這些原因都會(huì)導(dǎo)致如涵進(jìn)入每年?duì)I收不斷增加，但利潤(rùn)難以上漲的循環(huán)。

其實(shí)，通過(guò)網(wǎng)紅帶動(dòng)商品銷(xiāo)量的模式，與影視行業(yè)的一些做法有相似性。一些影視公司試圖通過(guò)邀請(qǐng)流量明星拍攝影視劇帶動(dòng)影片的播放量，“網(wǎng)紅帶貨”與其如出一轍。一些此類影視劇雖然實(shí)現(xiàn)了高流量，但制作方或發(fā)行方卻未必實(shí)現(xiàn)了理想收益，流量明星則可能是其中最大的受益者。當(dāng)下“網(wǎng)紅帶貨”模式也如此。

回頭來(lái)看，如涵的破發(fā)，應(yīng)該并非“網(wǎng)紅帶貨”模式完全不被認(rèn)可，而是其在多年的發(fā)展中，并沒(méi)有充分展現(xiàn)出它可以批量打造出頭部網(wǎng)紅的能力，因此無(wú)法充分證明自己的模式能夠長(zhǎng)期有效的運(yùn)行下去。

如果如涵無(wú)法持續(xù)打造出一批又一批或者至少是能夠相繼接棒的高流量、大粉絲群網(wǎng)紅，這將成為其未來(lái)面臨的大問(wèn)題。畢竟，一個(gè)張大奕難以“拯救”如涵，未來(lái)的如涵需要靠摸索出一條真正可持續(xù)、批量打造出“張大奕們”的路來(lái)進(jìn)行自我拯救，又或者是尋找其它可行的路。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處“釘科技”）