[釘科技述評]8月23日，互聯(lián)網(wǎng)家電品牌“小熊電器”成功在深交所上市，憑借小家電迅速崛起的它，上市之后能走多遠(yuǎn)？

小熊電器成立于2006年，主要從事于創(chuàng)意小家電研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售，是一家在產(chǎn)品銷售渠道與互聯(lián)網(wǎng)深度融合的企業(yè)。2009年，小熊電器進(jìn)駐了天貓，抓住了電商平臺流量爆發(fā)的紅利，進(jìn)行差異化競爭。當(dāng)美的、格力等主營大家電的品牌如火如荼展開競爭時，小熊電器電器以酸奶機(jī)起家，將目標(biāo)用戶對準(zhǔn)年輕人，輕巧、便利、易攜帶，成為小熊電器的產(chǎn)品標(biāo)簽。

小熊酸奶機(jī)

抗風(fēng)險能力不足，持續(xù)盈利能力待考驗(yàn)

依靠這樣的模式，小熊電器在小家電賽道中迅速實(shí)現(xiàn)了盈利，據(jù)了解2010年其銷售額就成功破億。同時根據(jù)其財報顯示，小熊電器近幾年業(yè)績亮眼。2015年、2016年、2017年、2018年1—6月其營業(yè)收入分別為7.2億元、10.5億元、16.4億元、9.18億元，凈利潤分別為0.71億元、1.05億元、1.46億元、0.85億元。

盡管從財報上來看，小熊電器近兩年一直有保持著不錯的盈利能力，但是也顯示出其銷售渠道過于單一的問題。根據(jù)招股書顯示，2016-2018年，小熊電器線上銷售收入分別為9.60億元、15.09億元、18.33億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為91.60%、91.93%、90.41%。

釘科技認(rèn)為，過于單一的銷售渠道會讓其持續(xù)盈利能力以及抗風(fēng)險能力遭到質(zhì)疑。因?yàn)樾⌒茈娖饕坏┡c線上京東、天貓、蘇寧等平臺合作關(guān)系出現(xiàn)問題，或者在電商平臺銷售遇到瓶頸增長勢頭被抑制，又或者當(dāng)電商平臺抽傭比例提升，這些都可能在未來影響小熊電器盈利的X因素。

因此對于小熊電器來說，只有拓展新興的銷售渠道、建立新的銷售體系才能更好的提升自己抗風(fēng)險能力。但是目前來看，由于其所處賽道毛利率較低，如大力度的拓展新渠道很可能會導(dǎo)致其利潤降低，從而影響其股價整體走勢，因此未來小熊電器該如何發(fā)展仍待解。

研發(fā)投入不足，性價比模式容易被替代

同時在其招股書中還發(fā)現(xiàn)一個令人擔(dān)憂的問題，小熊電器的研發(fā)投入低于業(yè)內(nèi)平均值。招股書顯示，小熊電器在2015年到2017年期間的研發(fā)支出分別為992.40萬元、1653.33萬元和2507.68萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入之比分別為1.37%、1.57%、1.52%。

此外，在營銷方面小熊電器的投入居高不下。根據(jù)招股書顯示，2016年-2018年，銷售費(fèi)用一欄里，品牌宣傳費(fèi)和市場促銷費(fèi)占其總支出費(fèi)的50%。

釘科技認(rèn)為，小熊電器營銷投入過高、研發(fā)投入不足隨之而來的是優(yōu)勢很難長期保持。因?yàn)樾⌒茈娖魍ㄟ^性價比的方式打通小家電賽道，但是由于其產(chǎn)品多在外觀、價格上進(jìn)行創(chuàng)新，本身并沒有形成強(qiáng)大的技術(shù)門檻，其它入局者可以很輕松的效仿其模式。

目前來看小家電產(chǎn)業(yè)毛利率明顯低于大家電產(chǎn)業(yè)，因此許多品牌并沒有選擇進(jìn)行大力度布局。不過在家電產(chǎn)業(yè)集體下滑的背景下，急速成長的小家電行業(yè)難免會成為家電行業(yè)新的“淘金區(qū)”，而小熊電器所選擇的性價比模式，是最容易被率先搶占的。

不過小熊電器成功上市，且一直保持著客觀的盈利數(shù)據(jù)，在一定程度上也說明了該類產(chǎn)品具有強(qiáng)大的市場需求，因此在未來多元化分層分級的消費(fèi)趨勢下，美的、九陽、蘇泊爾等小家電的傳統(tǒng)企業(yè)們，應(yīng)該適當(dāng)?shù)仃P(guān)注這個市場，憑借自身品牌優(yōu)勢以及技術(shù)研發(fā)的優(yōu)勢，或許也能得到不錯的成績。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處“釘科技”）