[釘科技述評(píng)] 最近,關(guān)于華為將榮耀手機(jī)業(yè)務(wù)打包出售的消息,被多家權(quán)威媒體報(bào)道。一些交易細(xì)節(jié)也浮出水面。

綜合36氪、界面等媒體報(bào)道,釘科技整理的有關(guān)信息如下:

一、關(guān)于出售價(jià)格

交易價(jià)格根據(jù)去年榮耀60億元利潤(rùn),16倍PE來(lái)定,約為1000億人民幣。

二、關(guān)于員工安排

榮耀管理層等將在新公司中持股,華為將有多名高層加入榮耀擔(dān)任核心高管。其中,華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)COO萬(wàn)飆或?qū)?dān)任董事長(zhǎng),榮耀總裁趙明則可能擔(dān)任CEO。從華為搬入新公司的員工,華為已敲定兩種補(bǔ)償方案:股票全部原價(jià)回購(gòu)、1.7倍19年收入補(bǔ)償。

三、 關(guān)于交易對(duì)象

由多家渠道商組成的深圳市星盟信息技術(shù)合伙企業(yè)將是榮耀的接盤(pán)方之一。星盟共有七家股東。其中,北京普天太力通信科技有限公司持股36.32%;北京松聯(lián)科技有限公司持股32.77%;中國(guó)郵電器材集團(tuán)有限公司持股21.79%;共青城酷桂投資合伙企業(yè)持股2.18%;天音通信有限公司持股1.74%,深圳市鯤鵬展翼股權(quán)投資管理有限公司持股0.2%。此外,收購(gòu)方還包括神州數(shù)碼、三家國(guó)資機(jī)構(gòu),以及TCL等公司組成的小股東陣營(yíng)。

四、關(guān)于交易時(shí)間

本月晚些時(shí)候?qū)⒄焦肌?/span>

上述信息目前都可以在網(wǎng)絡(luò)上查詢得知。如果這些信息是真的,那么有兩個(gè)問(wèn)題最值得關(guān)注。

第一個(gè)問(wèn)題是,華為為什么要出售榮耀?

這個(gè)問(wèn)題相對(duì)來(lái)說(shuō)好回答。眾所周知,華為被美國(guó)制裁,芯片、應(yīng)用、軟件等方面被斷供,目前一些核心供應(yīng)商還沒(méi)有恢復(fù)供貨。在這樣的情況下,華為需要斷臂求生,將出貨量巨大、但利潤(rùn)空間相對(duì)華為主品牌更低的榮耀出售,是一個(gè)可選項(xiàng)。

一方面,華為可以獲得1000億元資金補(bǔ)充現(xiàn)金流。要知道,華為2019銷(xiāo)售收入8588億元,凈利潤(rùn)627億元。也就是說(shuō),出售榮耀獲得的現(xiàn)金比2019年全年利潤(rùn)都多,這可以讓華為有更充足的資金應(yīng)對(duì)接下來(lái)的挑戰(zhàn)。

另一方面,華為可以盡可能延長(zhǎng)華為手機(jī)的生存時(shí)間。雖然華為囤積了大量芯片,但以華為的銷(xiāo)售體量,這樣的存貨很難支撐長(zhǎng)時(shí)間運(yùn)營(yíng)。將榮耀出售,可以集中資源確保華為手機(jī)主品牌的銷(xiāo)售穩(wěn)定,盡可能延長(zhǎng)華為手機(jī)的生存時(shí)間,以待時(shí)變。

此外,榮耀是華為孵化的品牌,雖然這幾年為華為貢獻(xiàn)良多,但對(duì)面臨生存考驗(yàn)的華為來(lái)說(shuō),也并不是不可舍棄的。如果未來(lái)時(shí)局、形勢(shì)發(fā)生變化,華為通過(guò)資本手段再迎回榮耀,或者重新孵化一個(gè)新品牌,也未嘗不可。

而一旦榮耀完全獨(dú)立于華為,美國(guó)的制裁理論上就波及不到新公司,榮耀有可能獲得美國(guó)技術(shù)和供應(yīng)鏈資源,繼續(xù)發(fā)展。哪怕不能擺脫制裁,華為至少獲得了現(xiàn)金流補(bǔ)充和集中更多的資源,以確保華為手機(jī)的繼續(xù)運(yùn)營(yíng)。

但總體看,出售榮耀對(duì)華為來(lái)說(shuō)還是無(wú)奈之舉。

第二個(gè)問(wèn)題是,接盤(pán)方為什么會(huì)接盤(pán)?

這個(gè)問(wèn)題不太好回答了。從公開(kāi)信息來(lái)看,接盤(pán)方主要是手機(jī)分銷(xiāo)商等華為有關(guān)供應(yīng)鏈企業(yè),這些企業(yè)有什么理由耗資千億大手筆接盤(pán)榮耀呢?

理論上說(shuō),做分銷(xiāo)的企業(yè),或者產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè),并不直接面對(duì)C端消費(fèi)者,接盤(pán)后的管理、經(jīng)營(yíng)都面臨較大挑戰(zhàn)。更重要的是,耗資1000億元接盤(pán)榮耀后,美國(guó)方面的制裁能不能取消,還具有不確定性。一旦美國(guó)方面不認(rèn)可這樣的剝離,依然對(duì)新公司發(fā)起制裁,榮耀手機(jī)業(yè)務(wù)依然困難重重。

當(dāng)然,利好的一面是,榮耀的品牌知名度已經(jīng)非常高了,渠道體系完整,并且除了手機(jī)之外,榮耀還有電視、筆記本、手表、手環(huán)等IoT產(chǎn)品,接盤(pán)后這些業(yè)務(wù)還是可以繼續(xù)運(yùn)營(yíng)的。

除此之外,渠道等供應(yīng)鏈企業(yè)接盤(pán),具體運(yùn)營(yíng)還是會(huì)交給原榮耀團(tuán)隊(duì)來(lái)操盤(pán),而品牌方面雖然剝離出華為,但在消費(fèi)者心目中華為系的地位和形象不會(huì)改變,一旦美國(guó)方面松綁,榮耀還可以實(shí)現(xiàn)獨(dú)立上市。

在國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)銷(xiāo)量超過(guò)小米的榮耀,完全可以對(duì)標(biāo)小米的資本價(jià)值。2019年,小米年總收入突破2000億,經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)人民幣115億,如今小米的市值大約為6000億港元。榮耀一旦上市,整體市值應(yīng)該不會(huì)和小米差太多。對(duì)于接盤(pán)榮耀的企業(yè)來(lái)說(shuō),資本市場(chǎng)的回報(bào),很可能也是巨大的。

可以看出,僅從商業(yè)邏輯上看,接盤(pán)榮耀的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在。

總之,華為出售榮耀,一方面是斷臂求生,另一方面可以試探美國(guó)方面的反應(yīng);接盤(pán)方雖然風(fēng)險(xiǎn)不小,但從更大的格局來(lái)審視,此時(shí)接盤(pán)看起來(lái)是為華為解困,實(shí)際上也可能會(huì)有不小的投資收益。(釘科技原創(chuàng),轉(zhuǎn)載務(wù)必注明“來(lái)源:釘科技網(wǎng)”)