新年舊歷齊齊翻篇以后，樂(lè)視網(wǎng)（300104.SZ）仍舊是最受關(guān)注的公司。它剛剛揮出一系列組合拳：

　　2月13日晚，由控股股東賈躍亭提議給出公司歷史上最慷慨高轉(zhuǎn)增方案；14日，子公司樂(lè)視致新宣布引入供應(yīng)商信利電子，雙方正式結(jié)為戰(zhàn)略合作關(guān)系。

　　外界認(rèn)為，一系列動(dòng)作顯示賈躍亭正在踐行此前多次承諾的將“超值回報(bào)”在危機(jī)期間信任與幫助樂(lè)視的投資人和生態(tài)伙伴。

　　而這僅僅是個(gè)開(kāi)端。危機(jī)雖然過(guò)去，但樂(lè)視真正的考驗(yàn)剛剛開(kāi)始——外界將以更加審慎和嚴(yán)苛的態(tài)度對(duì)待它。2017年，樂(lè)視網(wǎng)、LeEco與樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)需要在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、融資進(jìn)展以及組織三大層面交出實(shí)實(shí)在在的答卷。

　　決定這一切的，是用戶。而在樂(lè)視生態(tài)第一階段，賈躍亭用巨大代價(jià)所獲取的規(guī)模用戶，價(jià)值究竟幾何？

　　一、 后移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)視頻模式再PK

　　2015年優(yōu)酷土豆被阿里收購(gòu)成為網(wǎng)絡(luò)視頻產(chǎn)業(yè)一道分水嶺。至此，TOP.5視頻網(wǎng)站之中，除去樂(lè)視外再無(wú)獨(dú)立視頻平臺(tái)存在。產(chǎn)業(yè)新一輪整合開(kāi)始：

　　●愛(ài)奇藝提出“大蘋(píng)果樹(shù)模型”，本質(zhì)上仍舊是流量思維。構(gòu)建起以IP為核心的生態(tài)鏈。除去傳統(tǒng)的廣告商收入和付費(fèi)會(huì)員外，同時(shí)拓展在游戲、動(dòng)漫、電商、票務(wù)等市場(chǎng)收入；但隨著愛(ài)奇藝虧損加劇以及坎坷的私有化之路，未來(lái)前途如何尚不明朗；

　　●騰訊打造泛娛樂(lè)事業(yè)群，在內(nèi)容運(yùn)營(yíng)上社交屬性突出。與百度將戰(zhàn)略重點(diǎn)轉(zhuǎn)向AI不同，未來(lái)泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)與金融兩大板塊將越來(lái)越重，但值得注意的是，騰訊視頻并非是企業(yè)帝國(guó)泛娛樂(lè)版圖中最核心的產(chǎn)業(yè)，游戲才是。

　　●合一（優(yōu)酷）出售給阿里后，用整整一年時(shí)間與阿里進(jìn)行賬號(hào)體系、行業(yè)服務(wù)和數(shù)據(jù)體系打通融合工作。背靠阿里大樹(shù)雖然好乘涼，但優(yōu)酷未來(lái)發(fā)展已經(jīng)無(wú)預(yù)期可言。

　　●搜狐堅(jiān)守內(nèi)容為王，提出內(nèi)容即服務(wù)。在戰(zhàn)略上，搜狐堅(jiān)信優(yōu)質(zhì)內(nèi)容對(duì)用戶黏性很高，它也是少數(shù)真正擁有自制能力的視頻平臺(tái)。但在BAT壟斷之下，搜狐視頻能否等到最后的春天尚不可知。

　　●最后來(lái)看樂(lè)視。樂(lè)視是以唯一一家擁有智能終端、也即軟硬結(jié)合的公司，它的模式并非是平行而是多維架構(gòu)：“平臺(tái)+內(nèi)容+硬件+軟件+應(yīng)用”；對(duì)于樂(lè)視生態(tài)來(lái)說(shuō)，內(nèi)容是入口、服務(wù)、是平臺(tái)、更是護(hù)城河。

　　2016年是產(chǎn)業(yè)整合、泡沫擠出的一年，同時(shí)也是付費(fèi)會(huì)員大幅增長(zhǎng)、頭部?jī)?nèi)容價(jià)值繼續(xù)攀升的一年。綜合以上來(lái)看，TOP.5網(wǎng)絡(luò)視頻平臺(tái)之中，還有內(nèi)容故事可講的只有樂(lè)視。2017年，影業(yè)注入仍舊是資本市場(chǎng)和整個(gè)產(chǎn)業(yè)最值得關(guān)注事件。

　　二、 樂(lè)視終端黏性優(yōu)勢(shì)凸顯 內(nèi)容與硬件結(jié)合將是主流趨勢(shì)

　　整個(gè)2016年，所有人都在談?wù)撊丝诩t利消失對(duì)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)造成的巨大壓力。然而，智能電視終端卻成為“反常規(guī)”的存在：

　　1月由CNNIC（中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心）發(fā)布中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)報(bào)告顯示，中國(guó)用戶使用PC上網(wǎng)的比例繼續(xù)下降，使用手機(jī)上網(wǎng)的比例較上年增加5%。而使用電視終端上網(wǎng)的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量增長(zhǎng)強(qiáng)勁，不僅遠(yuǎn)超去年同期增幅至7.1%，更超過(guò)用戶使用手機(jī)上網(wǎng)增速。

　　另一個(gè)考核指標(biāo)、也是樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭關(guān)心的數(shù)字是開(kāi)機(jī)時(shí)長(zhǎng)——互聯(lián)網(wǎng)下半場(chǎng)，比拼不再是企業(yè)擁有多少用戶流量，而是能夠占據(jù)多久用戶時(shí)間。

　　以“用戶時(shí)間殺手”之稱的微信為例，它平均占據(jù)用戶35%的移動(dòng)上網(wǎng)時(shí)間。艾瑞咨詢報(bào)告則進(jìn)一步顯示，中國(guó)用戶每天花費(fèi)在即時(shí)通訊類(lèi)APP上的平均累積時(shí)長(zhǎng)是1小時(shí)17分鐘。但這一數(shù)字仍舊無(wú)法與智能終端相比——公開(kāi)資料顯示，樂(lè)視超級(jí)電視日均開(kāi)機(jī)率在60%以上，日均開(kāi)機(jī)時(shí)長(zhǎng)為5.26小時(shí)。

　　目前互聯(lián)網(wǎng)公司貨幣化的路徑還主要是渠道+廣告。過(guò)去三年中，廣告網(wǎng)絡(luò)化以CAGR（復(fù)合年均增長(zhǎng)率）在40%以上，且被BAT所壟斷。截至2015年，三大巨頭占據(jù)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)份額的65.7%。其中百度仍牢牢占據(jù)著網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)份額第一的席位，阿里緊隨其后，騰訊增幅最明顯。

　　樂(lè)視預(yù)計(jì)會(huì)緊隨其后加快貨幣化進(jìn)程。2016年11月底發(fā)出全員信后，樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭在投資人交流會(huì)上表示，2017年樂(lè)視將在會(huì)員、廣告（特別值得一提的是，樂(lè)視與其它網(wǎng)絡(luò)視頻公司相比，一個(gè)很大的差異化收入，是基于終端的開(kāi)關(guān)機(jī)、屏保、桌面、頻道等廣告），電商、游戲等等方面加快、加大貨幣化程度。

　　四、 視頻網(wǎng)站對(duì)內(nèi)容依賴依舊嚴(yán)重 樂(lè)視或依據(jù)內(nèi)容自制+開(kāi)放戰(zhàn)略破局

　　中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)發(fā)展十年，單一依賴內(nèi)容的現(xiàn)象并未改變。中泰證券研報(bào)顯示，2016年網(wǎng)絡(luò)播放TOP.10電視劇中，愛(ài)奇藝、騰訊與合一集團(tuán)各自購(gòu)買(mǎi)了7部以上，搜狐購(gòu)買(mǎi)5部、樂(lè)視購(gòu)買(mǎi)4部。在網(wǎng)絡(luò)獨(dú)播劇上，愛(ài)奇藝、騰訊和樂(lè)視優(yōu)勢(shì)最為突出。

　　正因?yàn)轭^部?jī)?nèi)容對(duì)流量拉動(dòng)明顯，所以近些年版權(quán)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈，單集價(jià)格超千萬(wàn)的作品屢見(jiàn)不鮮。

　　但這條路勢(shì)必走到盡頭。除去日益令公司難以承受的成本之外，人口紅利的消失也使得視頻平臺(tái)流量增長(zhǎng)乏力。投入產(chǎn)出比較之下，現(xiàn)有模式已然無(wú)法持續(xù)。

　　其一，樂(lè)視是唯一一個(gè)擁有硬件、并且布局終端分發(fā)的公司；其二，樂(lè)視是唯一一個(gè)在電影、電視、網(wǎng)絡(luò)劇等擁有自制作能力、同時(shí)在營(yíng)銷(xiāo)、渠道和平臺(tái)等等方面具有優(yōu)勢(shì)的公司。樂(lè)視視頻總裁高飛認(rèn)為，依托版權(quán)購(gòu)買(mǎi)而拉升流量最終只能是一場(chǎng)零和游戲，而擁有自制及完整產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力是能夠“沉淀”下來(lái)的企業(yè)核心能力。他反復(fù)重申樂(lè)視視頻將堅(jiān)持自制投入、提高自制投入這一戰(zhàn)略。其三，樂(lè)視在國(guó)內(nèi)也啟動(dòng)Open-Eco戰(zhàn)略，希望通過(guò)技術(shù)而非內(nèi)容驅(qū)動(dòng)視頻產(chǎn)業(yè)的變革。

　　五、 樂(lè)視會(huì)員中科技發(fā)燒友比例最高 年輕化+高收入為汽車(chē)業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)

　　你能想象嗎？一家互聯(lián)網(wǎng)視頻公司的會(huì)員中，科技發(fā)燒友占比竟然最高——艾瑞咨詢出具的《2016中國(guó)視頻網(wǎng)站付費(fèi)用戶典型案例研究報(bào)告》顯示，樂(lè)視影視會(huì)員中有16%是務(wù)實(shí)派，熱衷理財(cái)；另有18%%則全力追求品質(zhì)生活；32%是白領(lǐng)追劇族群；科技發(fā)燒友占比最高，為34%。

　　綜合看來(lái)，樂(lè)視會(huì)員價(jià)值觀中，高品質(zhì)、時(shí)尚、科技、個(gè)性化和冒險(xiǎn)標(biāo)簽突出，近七成用戶為年輕的社會(huì)精英，“大致可以歸結(jié)為準(zhǔn)中產(chǎn)階級(jí)”。

　　內(nèi)容一直是樂(lè)視生態(tài)的主要入口：87.4%的樂(lè)視影視會(huì)員訪問(wèn)過(guò)樂(lè)視旗下其它網(wǎng)站，他們“同時(shí)也是樂(lè)視生態(tài)系統(tǒng)的價(jià)值參與者?！?/p>

　　正是因?yàn)闃?lè)視現(xiàn)有會(huì)員特征，樂(lè)視創(chuàng)始人賈躍亭計(jì)劃在超級(jí)汽車(chē)領(lǐng)域復(fù)制此前的會(huì)員獲取模式，并從現(xiàn)有用戶中遴選出塔尖人群成為首批樂(lè)視超級(jí)汽車(chē)的擁有者和體驗(yàn)者。他坦陳樂(lè)視超級(jí)手機(jī)在商業(yè)模式上未能很好復(fù)制樂(lè)視超級(jí)電視的成功，但在下一階段調(diào)整后將重新實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)。

　　六、 樂(lè)視會(huì)員滿意度和推薦度顯著高于行業(yè)平均水平

　　1、 樂(lè)視影視會(huì)員的使用滿意度為86.3%，相對(duì)來(lái)說(shuō)高于影視會(huì)員的使用滿意度的平均水平。

　　2、 影視會(huì)員對(duì)視頻平臺(tái)的總體推薦度達(dá)86.1%。樂(lè)視影視會(huì)員的使用推薦度為86.4%，高于行業(yè)平均水平。

　　在黑天鵝頻出的2016年，A股市場(chǎng)上傳媒板塊表現(xiàn)尤其令人失望。 “2016 年傳媒板塊整體下跌37.7%，全年看跑輸大盤(pán)和中小板、創(chuàng)業(yè)板。在中信一級(jí)口徑下，傳媒指數(shù)下跌37.7%位居所有一級(jí)行業(yè)最后一位，同期也跑輸了滬深300（-11.3%）、中小板綜（-14.9%）和創(chuàng)業(yè)板綜（-20.3%）?！敝刑┳C券研報(bào)指出，其中尤以影視動(dòng)畫(huà)板塊跌幅最大。

　　但是，內(nèi)容付費(fèi)大勢(shì)所趨。艾瑞統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，未來(lái)兩年內(nèi)中國(guó)視頻付費(fèi)市場(chǎng)將保持30%以上增長(zhǎng)。正如股神巴菲特所說(shuō)：在別人恐懼時(shí)貪婪，在別人貪婪時(shí)恐懼。在傳媒板塊經(jīng)歷深度下調(diào)后，機(jī)會(huì)或許就在其中。

　　最后：云計(jì)算仍在成長(zhǎng)中 人機(jī)交互方式變革決定互聯(lián)網(wǎng)巨頭未來(lái)

　　讓我們把眼光放在下一個(gè)十年后。門(mén)戶、視頻、電商、搜索、社交……這一切在過(guò)去數(shù)年內(nèi)迅速融合，最終變?yōu)榛ヂ?lián)網(wǎng)公司在大數(shù)據(jù)和云計(jì)算能力、跨界整合能力、人機(jī)交互界面變革能力…….等等基礎(chǔ)能力的比拼。

　　在中國(guó)，基于電商數(shù)據(jù)的阿里云、基于社交數(shù)據(jù)的騰訊云、基于搜索數(shù)據(jù)的百度云、基于視頻的樂(lè)視云……都在迅猛發(fā)展當(dāng)中，產(chǎn)業(yè)里尚未出現(xiàn)真正的中國(guó)“亞馬遜”。

　　值得注意的是，過(guò)去一年里最火的人工智能概念，真正擁有機(jī)會(huì)的恐怕不是百度，而是樂(lè)視。因?yàn)闊o(wú)論是智能語(yǔ)音，還是無(wú)人駕駛技術(shù)，本質(zhì)上都是人與終端交互的新范式。而基于這一認(rèn)知，互聯(lián)網(wǎng)公司必須進(jìn)入硬件領(lǐng)域。亞馬遜推出的Echo和百度剛剛收購(gòu)的渡鴉科技。

　　新一輪賽道已經(jīng)開(kāi)跑，生活在這個(gè)時(shí)代最大的幸運(yùn)就在于，你永遠(yuǎn)可以見(jiàn)證奇跡。