[釘科技述評] 代工之王富士康近年來動作頻頻，繼巨資收購夏普、重金打造8K產(chǎn)業(yè)之后，日前又傳出擬分拆旗下控股子公司富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司（下稱“富士康股份”）在上海證券交易所上市。

按照招股書的說明，若能成功在A股上市，富士康股份所募資金擬將用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、5G及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智能制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個(gè)項(xiàng)目，總投資額高達(dá)272.53億元。

從上述說明中，基本看不出資金用途與代工有所關(guān)聯(lián)。實(shí)際上，擬登陸A股的富士康股份，也確實(shí)沒有過多強(qiáng)調(diào)代工業(yè)務(wù)，而是將目光聚焦在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺上。

釘科技注意到，代工之王的轉(zhuǎn)型決心，從其收購夏普以及后來的一系列動作就可以看出來。從代工的后臺走向品牌的前臺，富士康希望占領(lǐng)“微笑曲線”最有價(jià)值的兩端，而不是始終處于低價(jià)值的制造、組裝的谷底。

作為蘋果手機(jī)的生產(chǎn)商，富士康堪稱巨人背后的巨人。但iPhone的火爆只是讓蘋果公司登上科技公司的頂峰，市值高達(dá)全球最高的8000億美元，對于富士康而言，卻并沒有帶來可觀的利潤。

此前，很多媒體報(bào)道過，富士康生產(chǎn)一臺iPhone的利潤只有不到30元，這和蘋果公司數(shù)千元利潤水平相比，簡直天壤之別。

從富士康股份的營收和利潤水平，也大抵可以看出代工模式并沒有為其帶來根本性變化。據(jù)釘科技了解，2015年-2017年，富士康股份分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2728億元、2727.13億元和3545.44億元，同期凈利潤分別達(dá)143.5億元、143.9億元和162.19億元。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，富士康股份2015年-2017年的利潤率（凈利潤/營收）分別為5.3%、5.3%、4.6%，處于下滑的通道。

與其他知名的品牌企業(yè)相比，富士康股份的利潤率水平顯得很低。

例如，蘋果公司2016年銷售額為2156億美元，運(yùn)營利潤為600億美元，利潤率高達(dá)27.8%；三星電子2016年全年?duì)I收201.87萬億韓元，營業(yè)利潤29.24萬億韓元，利潤率14.5%；華為2016年年報(bào)顯示，華為運(yùn)營商、企業(yè)、終端三大業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)全球銷售收入5216億元人民幣，凈利潤371億元人民幣，利潤率也達(dá)到7%。

從富士康股份的業(yè)務(wù)構(gòu)成不難看出，代工業(yè)務(wù)雖然比重大，但毛利太低。在富士康股份2017年的營收中，通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備收入占60.75%；云服務(wù)設(shè)備收入占34.10%；精密工具和工業(yè)機(jī)器人收入占0.27%；其他業(yè)務(wù)收入占4.88%。通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備毛利率只有13.65%，云服務(wù)為4.65%，精密工具和工業(yè)機(jī)器人49.23%。

高毛利的精密工具和工業(yè)機(jī)器人比重過低，這是富士康股份需要解決的問題。特別是富士康希望打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能制造平臺，這個(gè)業(yè)務(wù)恐怕需要有更大的提升。

釘科技分析認(rèn)為，對于富士康整個(gè)體系來說，轉(zhuǎn)型有兩條主線：

其一，是to C的業(yè)務(wù)線。以夏普、富可視等自有品牌為依托，借助富士康成熟的生產(chǎn)制造研發(fā)和供應(yīng)鏈能力，快速搶占市場。先具備規(guī)模優(yōu)勢，再提升品牌溢價(jià)能力和激發(fā)智能化的運(yùn)營潛力。

其二，是to B的業(yè)務(wù)線。打造智能制造的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，不僅富士康內(nèi)部使用，而且賦能廣大的中小企業(yè)，讓富士康成為工業(yè)制造的互聯(lián)智能平臺。

可以想象，這兩條線都比代工業(yè)務(wù)具備更高的競爭門檻，具備更大的發(fā)展?jié)摿屠麧櫩臻g。不過釘科技認(rèn)為，與to B的工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺相比，to C的業(yè)務(wù)相對來說難度更小，也更容易見效。目前夏普電視在中國市場已經(jīng)取得了長足的進(jìn)步，便是很好的例證。

釘科技認(rèn)為，從富士康努力轉(zhuǎn)型也不難看出，中國的制造業(yè)再也不能依靠低廉勞動力、低成本資源驅(qū)動發(fā)展的模式了，必須從品牌、技術(shù)、模式上全方位深度變革，才能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)、高質(zhì)量的發(fā)展，才能占領(lǐng)“微笑曲線”高價(jià)值的兩端。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處。）