曾經(jīng)的黑電龍頭四川長(zhǎng)虹用了兩個(gè)十年時(shí)間從彩電大王到忝陪末座。如今，這家公司在多元化的道路上已經(jīng)迷失了自我，并苦苦掙扎。

　　這家公司最具明星氣質(zhì)的產(chǎn)品是長(zhǎng)虹彩電，其在上個(gè)世紀(jì)曾經(jīng)家喻戶曉。彼時(shí)，四川長(zhǎng)虹扛起了中國(guó)本土彩電崛起的大旗，頭頂20世紀(jì)的彩電大王的光環(huán)。如今要問(wèn)80后、90后會(huì)選擇長(zhǎng)虹彩電嗎?多數(shù)人是猶豫的。

　　2017年，四川長(zhǎng)虹營(yíng)業(yè)收入迎來(lái)了久違的兩位數(shù)增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)15.57%。中間產(chǎn)品(下文會(huì)有具體描述)、白電合計(jì)以50%的收入占比提供了更高的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)。傳統(tǒng)的明星產(chǎn)品—長(zhǎng)虹彩電的表現(xiàn)則很不如意，同比實(shí)現(xiàn)不足4%的增長(zhǎng)。

　　居高不下的成本以及較高的營(yíng)銷費(fèi)用也在吞噬著這家公司的利潤(rùn)。近800億元的營(yíng)收只取得了3.56億元的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)，同比下降超過(guò)35%。

　　從黑電行業(yè)龍頭到忝陪末座，長(zhǎng)虹用了兩個(gè)十年。未來(lái)能否再續(xù)輝煌?

　　長(zhǎng)虹品牌的衰落

　　二十多年前與長(zhǎng)虹處于同一起跑線的家電公司眾多，甚至長(zhǎng)虹的起點(diǎn)還遠(yuǎn)高過(guò)其他公司，如今卻被同行遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩下。

　　20年前，風(fēng)華正茂的長(zhǎng)虹一度是國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)的絕對(duì)霸主，1997年長(zhǎng)虹彩電市場(chǎng)占有率高達(dá)35%。當(dāng)年每賣三臺(tái)彩電，就有一臺(tái)是長(zhǎng)虹。資深彩電行業(yè)人士回憶。直至2009年，長(zhǎng)虹彩電保持了20年的銷量冠軍。

　　如今，美的、格力自不必說(shuō)，曾與長(zhǎng)虹并駕齊驅(qū)的青島海爾早已成長(zhǎng)為一家營(yíng)收破千億元，凈利潤(rùn)近60億元，總市值同樣也超過(guò)1000億元規(guī)模的家電業(yè)一線梯隊(duì)公司。

　　長(zhǎng)虹電視也漸漸淡出消費(fèi)者視野。

　　界面新聞在數(shù)十人的小范圍做了一個(gè)簡(jiǎn)單的品牌調(diào)查，如果購(gòu)買彩電你會(huì)選擇哪個(gè)品牌。在各國(guó)產(chǎn)品牌中，長(zhǎng)虹這一選項(xiàng)幾乎被忽略。當(dāng)然，這個(gè)調(diào)查出于樣本方面的原因，結(jié)論可能并不是很嚴(yán)謹(jǐn)，但是依然具有重要的參考意義。

　　不妨再來(lái)看看天貓數(shù)據(jù)。同樣是主流55寸智能液晶彩電，以各自天貓旗艦店銷量最高的那款產(chǎn)品來(lái)對(duì)比，長(zhǎng)虹爆款產(chǎn)品總銷量不足2萬(wàn)，海信爆款產(chǎn)品近8萬(wàn)，而小米電視超過(guò)了11萬(wàn)。

　　天貓銷售數(shù)據(jù)清晰揭示了這家公司在產(chǎn)品銷售以及消費(fèi)者認(rèn)同方面的疲弱。

　　長(zhǎng)虹品牌已經(jīng)老了，品牌力弱。年輕人在選擇電器的時(shí)候，會(huì)選擇更年輕化的品牌。家電行業(yè)觀察家劉步塵提起長(zhǎng)虹彩電時(shí)一聲嘆息。他表示，現(xiàn)在的長(zhǎng)虹彩電在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的地位已經(jīng)是數(shù)到了第四、第五，并非龍頭。

　　一路走來(lái)，昔日國(guó)產(chǎn)黑電一方霸主，如今身上彩電的標(biāo)簽已日漸模糊。

　　多元化格局下的苦苦掙扎

　　盡管業(yè)務(wù)規(guī)模有限，但是四川長(zhǎng)虹明顯有著較為復(fù)雜的母子公司控制關(guān)系。以上市公司為主體，旗下控制的子公司、孫公司以及聯(lián)營(yíng)企業(yè)等主體多達(dá)147家;2016年這一數(shù)字為152家。

　　數(shù)量如此眾多的這些權(quán)益主體，從事的業(yè)務(wù)范圍涵蓋了彩電、白電、IT直到包裝印刷、房地產(chǎn)、商業(yè)貿(mào)易等領(lǐng)域，業(yè)務(wù)布局遍布海內(nèi)外。包括上市公司母公司在內(nèi)，去年這些參控股公司為四川長(zhǎng)虹貢獻(xiàn)了776億元的收入，折合每家公司5.3億元。

　　大約10年之前，四川長(zhǎng)虹旗下的控股或者參股公司實(shí)體僅為40家上下。

　　復(fù)雜的母子公司控制體系，折射著這家公司在黑電業(yè)務(wù)陷入困境的背景下，尋求更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)的現(xiàn)實(shí)。自從黑電業(yè)務(wù)陷入增長(zhǎng)困境，這家公司的盈利能力就始終在盈利的邊緣徘徊。以攤薄的凈資產(chǎn)收益率來(lái)衡量的盈利能力指標(biāo)，從未突破4.4%，且一年高一年低的特征非常明顯。

　　問(wèn)題也是顯然的。從管理學(xué)的角度看，子(孫)公司的設(shè)立相當(dāng)于母公司對(duì)下屬公司更大的授權(quán)。盡管這會(huì)增加下屬公司的經(jīng)營(yíng)靈活性，但是不可否認(rèn)，過(guò)于復(fù)雜的母子公司或者參控股關(guān)系，相當(dāng)于增加了管理層級(jí)，這不僅會(huì)增加公司的管理成本，更大的問(wèn)題則是降低了集團(tuán)母公司層面戰(zhàn)略推行的有效性。

　　橫向比較的數(shù)據(jù)清晰反映，公司的健康發(fā)展和運(yùn)營(yíng)，需要合宜的母子公司控制體系。同樣從事家電業(yè)務(wù)的美的集團(tuán)，營(yíng)收2400億元，旗下參控股公司36家;青島海爾，1600億營(yíng)收，旗下參控股公司98家;格力電器1500億元(年報(bào)未出，預(yù)計(jì)金額)，參控股公司59家。

　　從公司實(shí)際的情況來(lái)看，四川長(zhǎng)虹參控股的這147家公司，經(jīng)營(yíng)情況并不理想。

　　從上市公司業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，當(dāng)年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)下降36%，但是少數(shù)股東損益以50%的幅度下降。這個(gè)枯燥的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，其直觀的解釋就是上市公司持有的非全資子公司當(dāng)年整體盈利下滑嚴(yán)重。換句話說(shuō)，眾多的參控股公司并未帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的效益提升。

　　據(jù)2017年年報(bào)，當(dāng)年新納入合并范圍子(孫)公司13家，虧損的8家;其中非全資子公司合計(jì)凈虧損865萬(wàn)元。

　　換個(gè)角度分析。當(dāng)年新設(shè)子(孫)中涉及貿(mào)易的至少有4家，但是當(dāng)年注銷的孫公司共計(jì)13家，其中有12家從事貿(mào)易業(yè)務(wù)。盡管新設(shè)公司與注銷公司的地域并不一致，但是這個(gè)也已經(jīng)足夠說(shuō)明公司在子(孫)公司的設(shè)立上相對(duì)隨意。基于正常的商業(yè)邏輯，這些被注銷公司通常意味著經(jīng)營(yíng)不力，但是公司似乎不愿意進(jìn)行深入分析，就倉(cāng)促在其他地域設(shè)立新的貿(mào)易實(shí)體。

　　這家公司過(guò)去幾年在參控股公司問(wèn)題上也是多有反復(fù)。這可能體現(xiàn)了管理層在這個(gè)問(wèn)題上的舉棋不定。2013年，其參控股的公司最高為166家，之后的2014年和2015年出現(xiàn)大幅度削減，數(shù)量減少至不足50家，但是過(guò)去的2016年和2017年再次大舉成立眾多參控股實(shí)體。這些都將公司管理層難以擺脫業(yè)績(jī)低迷和急于尋求突破的焦躁心態(tài)展現(xiàn)無(wú)遺。

　　除了業(yè)績(jī)方面不理想，這樣的戰(zhàn)略布局，更是深度反映了這家公司管理層戰(zhàn)略定位不清晰。在2017年財(cái)報(bào)中四川長(zhǎng)虹將自己描述為一家集綜合家電、IT 數(shù)碼、部品材料、精益制造服務(wù)、新能源等業(yè)務(wù)為一體的全球化科技企業(yè)。

　　這樣的描述，也使得這家公司看上去就像是多元產(chǎn)品的雜燴，投資者無(wú)從得知四川長(zhǎng)虹未來(lái)到底能提供什么樣的真正有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品和服務(wù)。

　　從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，四川長(zhǎng)虹主業(yè)非常不分明，直到現(xiàn)在也拿不出一款可以吊打市場(chǎng)的拳頭產(chǎn)品。事實(shí)上，對(duì)于一家成本控制方面并不理想的公司來(lái)說(shuō)，尋求產(chǎn)品聚焦或者差異化競(jìng)爭(zhēng)，才能塑造自己完美的護(hù)城河。而在缺乏主業(yè)突出的背景下，想實(shí)現(xiàn)多元化布局，必定會(huì)造成資源的浪費(fèi)和效率的降低。公司疲弱的營(yíng)收和低下的盈利能力數(shù)據(jù)足以說(shuō)明這些問(wèn)題。

　　從公司發(fā)展的角度看，尋找更多利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，本無(wú)可厚非。行業(yè)內(nèi)也不缺乏多元化發(fā)展的范例。美的集團(tuán)(000333.SZ)便是一個(gè)極佳范例。美的集團(tuán)既保持了傳統(tǒng)的消費(fèi)電器、暖通空調(diào)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，又在機(jī)器人自動(dòng)化領(lǐng)域新增市場(chǎng)想象空間。

　　然而，與美的集團(tuán)兩條腿均衡有力同步向前不同的是，在淡化傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)彩電標(biāo)簽后，什么是長(zhǎng)虹的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所在，恐怕連四川長(zhǎng)虹的管理層自己也在困惑。

　　從四川長(zhǎng)虹2017年?duì)I收分布可以看出，公司有四項(xiàng)營(yíng)收超過(guò)100億元規(guī)模的產(chǎn)品，以家電出身的四川長(zhǎng)虹其營(yíng)收占比最高的兩項(xiàng)已與家電業(yè)務(wù)并不相關(guān)。

　　其中，占比最高的為中間產(chǎn)品，四川長(zhǎng)虹的中間產(chǎn)品，主要涉及壓縮機(jī)及壓縮件配件產(chǎn)品等。這部分產(chǎn)品2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入227.04億元，占比約30%。其次是IT分銷業(yè)務(wù)，營(yíng)收183.13億元，占比約24%。

　　白電在去年首次超過(guò)了黑電，成為四川長(zhǎng)虹營(yíng)收排名第三的產(chǎn)品，這部分營(yíng)收149.04億元，占比約20%。曾經(jīng)的拳頭業(yè)務(wù)——彩電，在去年的營(yíng)業(yè)收入141.11億元，占總營(yíng)收比例已不到20%。

　　從財(cái)務(wù)報(bào)告的數(shù)據(jù)來(lái)看，這些業(yè)務(wù)分部的經(jīng)營(yíng)都不太理想，利潤(rùn)率偏低。以壓縮機(jī)及壓縮件配件產(chǎn)品為主要方向的中間產(chǎn)品的利潤(rùn)率不足3%，白電和黑電的利潤(rùn)率都不足0.5%。

　　除此之外，四川長(zhǎng)虹還在電池、機(jī)頂盒、運(yùn)輸、房地產(chǎn)、通訊和系統(tǒng)工程等業(yè)務(wù)領(lǐng)域挑戰(zhàn)行業(yè)對(duì)手。但是這些行業(yè)類別跨度極大，每個(gè)行業(yè)都本身存在不少行業(yè)巨頭。長(zhǎng)虹均半路出家，涉足其中，至今未折騰出太大水花。

　　這與十幾年前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)已大不相同。眾所周知，四川長(zhǎng)虹以彩電起家，二十多年前最風(fēng)光之時(shí)，彩電業(yè)務(wù)占比高達(dá)90%以上;十年前，彩電業(yè)務(wù)還占據(jù)著半壁江山。

　　主流彩電品牌彩電產(chǎn)品去年的銷量在250億-300億元之間。140億元左右的營(yíng)收數(shù)據(jù)不夠理想，說(shuō)明彩電的競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)。劉步塵對(duì)界面新聞表示，同時(shí)，彩電營(yíng)收占比多年一直下降，也說(shuō)明長(zhǎng)虹的主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯。

　　如何定義如今的四川長(zhǎng)虹?用其官方表述來(lái)說(shuō)，公司是一家集綜合家電、IT數(shù)碼、部品材料、精益制造服務(wù)、新能源等業(yè)務(wù)為一體的全球化科技企業(yè)。

　　但是這如果我們上述說(shuō)到的，這個(gè)定義本身說(shuō)明公司的戰(zhàn)略是模糊的。而糟糕的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)和公司的舉動(dòng)已經(jīng)說(shuō)明，尋求多元化發(fā)展的四川長(zhǎng)虹，不過(guò)是在一種面目模糊的戰(zhàn)略布局下進(jìn)行的苦苦掙扎。