[釘科技述評]  2018年5月3日，小米正式向港交所遞交招股書，關(guān)于它赴港上市的傳聞，終于要塵埃落定了。小米有望成為港交所“同股不同權(quán)”第一股，以及2014年來全球最大IPO。然而，拋去這些強勢吸睛的標簽之外，小米遞交的招股說明書中，仍有三點關(guān)鍵信息不容忽視，值得警惕。

首先，收入仍以硬件部分為主，離成為服務(wù)型互聯(lián)網(wǎng)公司或尚有一段距離。據(jù)小米招股書顯示，2017年小米收入為1,146.25億元，同比增長67.5%；經(jīng)營利潤為122.15億元，同比增長222.7%。

小米的營收來自4個業(yè)務(wù)板塊，分別是智能手機、IOT與生活消費產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、其他。其中，智能手機業(yè)務(wù)占據(jù)小米營收主流：2017年，來自智能手機業(yè)務(wù)的營收為805.63億元，占比70.3%；來自IOT與生活消費產(chǎn)品的營收為234.47億元，占比20.5%；來自互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的營收為98.96億元，占比8.6%。

招股書附上了小米董事長雷軍的公開信，雷軍稱：“小米不是單純的硬件公司，而是創(chuàng)新驅(qū)動的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言，小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。”需要注意的一點是，雷軍在公開信中再次強調(diào)從2018年起小米將一直堅持每年的整體硬件業(yè)務(wù)綜合凈利率不會超過5%。

按照上述說法，小米將自己定義成為一家不同于傳統(tǒng)硬件公司的互聯(lián)網(wǎng)公司，但從目前小米智能手機業(yè)務(wù)占總營收超過七成，而互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)占比不到一成的情況來看，手機板塊仍是小米公司收入主力軍，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入占比還比較低。

小米如今的硬件收入依然占據(jù)整體收入的大部分，與其此前憑借性價比產(chǎn)品和互聯(lián)網(wǎng)營銷模式“征戰(zhàn)”市場不無關(guān)聯(lián)。此外，硬件在近年來是小米相對重要的用戶入口，小米需要依靠硬件來搭建并完善IoT平臺，最終形成完整的小米生態(tài)體系?，F(xiàn)階段來看，小米尚處于“硬件布局”階段，未來仍需加速發(fā)力服務(wù)方向。

其次，研發(fā)投入較低甚至出現(xiàn)占比下滑，或難體現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新力度。根據(jù)招股書顯示，小米2015年至2017年研發(fā)開支分別為15.12億元、21.04億元和31.51億元，僅從資金量上看有所增加。但需要注意的是，相對應(yīng)的研發(fā)開支占銷售收入的比例分別為2.3%、3.1%和2.7%。徘徊在2%左右，研發(fā)支出占比并不算高，在2017年甚至還出現(xiàn)了占比下降現(xiàn)象。此外，2015年至2017年，小米專利申請開支分別為0.78億元、1.71億元及1.39億元，在2017年也出現(xiàn)了下降。

同在手機行業(yè)，華為每年都專注于技術(shù)研發(fā)和專利積累。根據(jù)華為發(fā)布的2017年年報顯示，2017年全年華為的研發(fā)費用支出達到了897億元，增長17.4%，占全年收入的14.9%。相比之下，小米2017年的研發(fā)投入只占到華為的3.5%左右。

此外根據(jù)華為官方在上月底的世界知識產(chǎn)權(quán)日發(fā)布的消息顯示，截至2017年12月31日，華為累計專利授權(quán)74307件，其中申請中國專利64091件，國外專利申請累計48758件，90%以上為發(fā)明專利。

目前而言，手機廠商的研發(fā)領(lǐng)域集中在創(chuàng)新性技術(shù)、不斷更新及完善技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的功能及特性方面，用以提升現(xiàn)有產(chǎn)品體驗及服務(wù)。

更具象化的表現(xiàn)則是在軟硬件層面的發(fā)力，比如智能手機的核心硬件——芯片就屬于長周期、高研發(fā)投入的精尖領(lǐng)域，當下國內(nèi)正掀起一波接一波的“芯片熱”，也足以體現(xiàn)出自主研發(fā)的重要性。

此外，手機硬件層面還有攝像頭、電池、屏幕等諸多方向需要發(fā)力，契合用戶對于拍照、續(xù)航、顯示效果、外觀美感等多方面的創(chuàng)新需求。當然，除了硬件之外，手機廠商們在軟件應(yīng)用層面也應(yīng)為用戶提供更優(yōu)服務(wù)，如系統(tǒng)交互、安全等方向。

更長遠一點來看，國產(chǎn)手機不能只做跟隨者，要做破局者，正如當年的蘋果開啟智能手機新紀元之后一直引領(lǐng)行業(yè)趨勢，否則國產(chǎn)手機將來仍有可能因為某些不可控因素被牽著鼻子走乃至被后來者顛覆。

更何況，當下的智能手機市場已經(jīng)飽和，手機廠商們亟需找到新的增長點。這樣的情況下，加大自主創(chuàng)新研發(fā)力度，打造差異化產(chǎn)品顯得尤為重要。當然，這一切都離不開技術(shù)的支撐，而要掌握核心技術(shù)，前提是加大研發(fā)力度。

無論是總結(jié)2017年的觸底反彈，還是論述2018年的戰(zhàn)略重點，雷軍多次談到過創(chuàng)新和品質(zhì)，但目前來看，小米仍需努力。如果不掌握更多核心技術(shù)，不僅難以構(gòu)建足夠的競爭壁壘，對于小米打造生態(tài)體系的整體發(fā)展也是不利的。

最后，手機平均售價較低且提升頗為緩慢，高端化依然任重道遠。除了營收分布、研發(fā)投入之外，招股書上另外一個點同樣值得關(guān)注，就是小米智能手機平均售價。

根據(jù)招股書顯示，小米智能手機平均售價從2015年至2017年分別為807.2元，879.8元以及881.3元。

由此可見，小米手機的平均售價不僅較低，位于千元以下，提升幅度也頗為有限。2016年至2017年，小米手機的均價僅上漲了1.5元。

而這應(yīng)當也源于上文所說的性價比策略。小米憑借入門級手機產(chǎn)品打開了印度等新興市場，再輔以線下渠道的拓展，在去年成功實現(xiàn)銷量的逆襲，可以作為一個實例。

5月3日當天，除了發(fā)布公開信向外界宣告小米已提交IPO申請之外，雷軍還在其個人微博上引用市調(diào)機構(gòu)IDC的數(shù)據(jù)，宣布今年一季度小米手機在全球市場的出貨量排在全球第四，同比增長87.8%。

對于小米而言這是個不錯的成績，小米手機從去年到今年一季度都保持了較快的增速。但根據(jù)招股書顯示的均價數(shù)據(jù)，小米手機去年的高端化成效卻并不顯著，至少從均價上來看可以說是微乎其微。

與之對比，國產(chǎn)高端品牌的代表華為手機的均價比小米高出不少。根據(jù)華為官方給出的數(shù)據(jù)，整個華為系智能手機產(chǎn)品在2017年共發(fā)貨1.53億部，實現(xiàn)銷售收入2372億元，由此可以算得華為手機2017年的均價約為1550.3元，接近小米的兩倍。

當然，小米近兩年來圍繞高端化的確展開了一系列工作，如自主研發(fā)澎湃芯片，推出全面屏旗艦MIX系列以及全陶瓷尊享版、斯塔克限量版等高端產(chǎn)品。而小米的目的自然也是為了順應(yīng)消費升級的大趨勢，完成向高端化的邁進。

不過在如今高端成效似乎并不顯著的情況下，擺在小米手機面前的難題便是如何找到高銷量與高端化之間的平衡點，進而完善產(chǎn)品線布局，如華為一樣做到均衡、良性的發(fā)展。畢竟小米手機的性價比概念或已深入人心，短時間內(nèi)想要改變消費者對其的固有認知并非易事。因此可以說，小米手機的高端化，依然任重道遠。

綜上，小米遞交的招股說明書中，仍有三點關(guān)鍵信息不容忽視：仍以硬件收入為主；研發(fā)投入較低甚至出現(xiàn)占比下滑；手機平均售價較低且提升頗為緩慢。對應(yīng)的可能問題是：轉(zhuǎn)型服務(wù)型互聯(lián)網(wǎng)公司不暢，創(chuàng)新相對乏力，以及高端化進展不明顯。所以，小米手機乃至整個小米公司，未來還有很長的路要走。（釘科技原創(chuàng)，轉(zhuǎn)載務(wù)必注明出處，圖片來自網(wǎng)絡(luò)）