6月初，“昔日妖股”暴風(fēng)集團(tuán)(300431.SZ)和白馬股康得新(002450.SZ)這兩個似乎沒有太多關(guān)系的A股上市公司，同時成為了行業(yè)的焦點。

　　5月29日，暴風(fēng)集團(tuán)因籌劃非公開發(fā)行股票開始停牌，幾天后，其拋出了公開發(fā)行股票不超300萬股，募資金額不超5000萬元的定增預(yù)案；而6月1日，康得新遭遇了近一年來的第三次盤中閃崩，當(dāng)日開盤不到15分鐘股價便開始大跌，最終以跌停價收盤。

　　外界認(rèn)為，暴風(fēng)集團(tuán)通過“創(chuàng)業(yè)板小額快速融資”這一鮮有上市公司使用的途徑進(jìn)行5000萬融資，暴露出其資金短缺的現(xiàn)狀。而康得新的閃崩，直接原因是有機構(gòu)大批賣出，接二連三的閃崩，也讓外界好奇這只白馬股究竟出了什么問題。

　　一位證券分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示，暴風(fēng)集團(tuán)和康得新兩家公司有個共同特征，就是大股東均存在高比例股票質(zhì)押的情況，而這能直接反映出的問題就是，公司大舉擴(kuò)張，資金鏈緊繃。

　　康得新集團(tuán)近期在回應(yīng)市場質(zhì)疑時指出，目前，康得集團(tuán)所持康得新的股票質(zhì)押率已從99.5%下降至93.65%，且絕大部分已質(zhì)押股票均具有安全邊際。而公開資料顯示，暴風(fēng)集團(tuán)控股股東馮鑫已經(jīng)將個人名下95.35%股票質(zhì)押，這占暴風(fēng)集團(tuán)總股本的20.35%。

　　上述分析師告訴記者，暴風(fēng)集團(tuán)和康得新在過去幾年中，均在拓展一些新興業(yè)務(wù)，但是，公司在對這些業(yè)務(wù)進(jìn)行大力投入之后，成績卻沒有達(dá)到市場預(yù)期，這讓投資者的信心開始打折。

　　據(jù)記者梳理，發(fā)現(xiàn)暴風(fēng)集團(tuán)和康得新都曾大舉進(jìn)軍VRAR產(chǎn)業(yè)，不過，隨著VRAR領(lǐng)域的熱度逐漸降溫，兩家公司的相關(guān)業(yè)務(wù)也發(fā)生了一些改變。

　　VR、AR盛極一時

　　2015年3月，暴風(fēng)集團(tuán)(當(dāng)時叫做暴風(fēng)科技，于2016年5月更名)登陸A股時，旗下除了暴風(fēng)影音系列軟件外，VR業(yè)務(wù)也被重點寫入了招股書。

　　暴風(fēng)集團(tuán)在上市招股書中寫道，公司在互聯(lián)網(wǎng)視頻行業(yè)軟硬件結(jié)合領(lǐng)域進(jìn)行積極嘗試，于2014年12月發(fā)布智能可穿戴設(shè)備“暴風(fēng)魔鏡”第二代產(chǎn)品及配套手機應(yīng)用APP。其中，產(chǎn)品功能設(shè)計包括 “近景IMAX影院效果呈現(xiàn)”、“360 度圖片及視頻觀看”及“沉浸式游戲體驗”等。

　　但到了2015年下半年，暴風(fēng)集團(tuán)開始將暴風(fēng)魔鏡的股權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓，經(jīng)過多次交易，暴風(fēng)集團(tuán)持有暴風(fēng)魔鏡的股權(quán)變得不足20%，暴風(fēng)魔鏡也不再納入集團(tuán)的并表范圍。

　　對于剝離暴風(fēng)魔鏡，暴風(fēng)集團(tuán)董事長馮鑫當(dāng)時表示，魔鏡近幾年都會處于燒錢階段，剝離后是對母公司負(fù)責(zé)的選擇。盡管燒錢不止，但VR依舊是暴風(fēng)業(yè)務(wù)布局中極為重要的一環(huán)。

　　2016年5月，暴風(fēng)推出了據(jù)稱是全球首款的VR電視。在暴風(fēng)當(dāng)時提出的DT大娛樂戰(zhàn)略中，VR也與TV、秀場、視頻、文化、影視等其他業(yè)務(wù)處在同一地位。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，在他看來，暴風(fēng)近幾年更像是一個“逐風(fēng)者”，緊追行業(yè)熱點，從VR，AR到現(xiàn)在的AI，暴風(fēng)無一落下?！绊槕?yīng)時代的發(fā)展，本無可厚非，但是，頻繁地進(jìn)行戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)調(diào)整，導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)沒有扎穩(wěn)根基，新業(yè)務(wù)也都處于起步狀態(tài)。”

　　數(shù)碼行業(yè)觀察者高一洋則向記者表示，因為本身具有一定的品牌基礎(chǔ)和認(rèn)知度，加上產(chǎn)品定價不貴，且有一定的內(nèi)容資源，暴風(fēng)最初做VR確實搶占到了先機。但是，從體驗上來說，前期的暴風(fēng)魔鏡更像是一個玩具，并沒有太強的技術(shù)壁壘，可體驗度也不是很高。

　　“暴風(fēng)入局比較早，但隨著那時VR概念的火熱，有越來越多的競爭者進(jìn)來分享紅利，也讓市場變得飽和。而且對新鮮事物來說，用戶粘性都不強，暴風(fēng)自己也沒有加大投入力度，進(jìn)一步擴(kuò)張便變得很難?！备咭谎蟊硎尽?/p>

　　而在VR、AR概念最為炙手可熱的2016年，康得新也大舉進(jìn)入該領(lǐng)域。2016年3月，康得新宣布旗下全資子公司將以合作設(shè)立專項投資基金的形式投資OSTENDO TECHNOLOGIES，INC。(簡稱“Ostendo公司”)。

　　與此同時，康得新也獲得了優(yōu)先生產(chǎn)、銷售、分銷基于Ostendo公司的核心技術(shù)，或從其技術(shù)中衍生而來的近眼式增強現(xiàn)實與虛擬現(xiàn)實(VR/AR)技術(shù)的產(chǎn)品的權(quán)利。

　　康得新CEO徐曙在2016年曾表示，康得新是全球唯一整套3D技術(shù)專利持有者，是全球唯一3D全產(chǎn)業(yè)鏈制造商，也是全系列裸眼3D終端產(chǎn)品提供商，更是全球首個互聯(lián)網(wǎng)+3D產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈締造者。

　　不僅如此，徐曙還提出，康得新將不止步于裸眼3D，未來將沿著裸眼3D——光場技術(shù)——全息演示的演進(jìn)發(fā)展路線，從平面顯示布局到立體顯示。

　　新的故事

　　據(jù)記者了解，2018年初，康得新發(fā)布了“3D+”戰(zhàn)略，同時推出融合了裸眼3D顯示技術(shù)、環(huán)境空間感知技術(shù)、人機交互整合、人工智能等多項技術(shù)的SR(Simulated Reality)立體混合現(xiàn)實技術(shù)。

　　對于SR，康得新方面認(rèn)為這將讓人們以最自然的方式與虛擬物體進(jìn)行交互，與VR、AR以及MR相比，SR可以擺脫頭盔、眼鏡等設(shè)備的束縛，所以SR具有更為廣泛的應(yīng)用場景。

　　據(jù)康得新今年4月披露的2017年年報顯示，截至2017年底，康得新已擁有數(shù)十款裸眼3D/SR類產(chǎn)品，包括午諾、多科、神顯、康佳等十余款手機產(chǎn)品；三星瞳3D筆記本電腦；平板電腦及手機配件；以及3X3拼接墻、廣告屏、顯示器、醫(yī)療顯示器等商業(yè)顯示產(chǎn)品。

　　但康得新的一位投資者認(rèn)為，康得新近年來給予市場的預(yù)期太多，從實際情況來看，很多都遠(yuǎn)不及預(yù)期。比如裸眼3D，市場本來對這個領(lǐng)域的發(fā)展前景就存在不確定性，而康得新大舉投入后，雖然在產(chǎn)品技術(shù)上有突破，但商業(yè)化情況卻讓人擔(dān)憂。

　　不僅如此，該投資者還指出，康得新“募而不投”的行為也有些讓人不解。比如2015年和2016年，康得新曾通過定增募集大量資金，但到2017年底，募投項目的投資進(jìn)度卻異常緩慢，最快的投入20.37%、最慢的才0.28%。

　　其中包括康得新年產(chǎn)1億片裸眼3D模組產(chǎn)品的項目。康得新在5月中旬回復(fù)深交所問詢時表示，第三代裸眼3D技術(shù)及其量產(chǎn)設(shè)備是由公司自主開發(fā)并由海外設(shè)備廠商生產(chǎn)制造的，由于前期開發(fā)和設(shè)備制造進(jìn)程略長于預(yù)期，因此預(yù)計裸眼3D項目投產(chǎn)時間略有延后，預(yù)計于2018年年底投產(chǎn)。

　　與康得新將裸眼3D升級為SR技術(shù)對未來技術(shù)進(jìn)行布局相比，暴風(fēng)集團(tuán)依舊將以暴風(fēng)魔鏡為代表的虛擬現(xiàn)實業(yè)務(wù)作為公司布局下一代互聯(lián)網(wǎng)的流量入口，但從整體戰(zhàn)略上，AI已經(jīng)接替DT成為暴風(fēng)集團(tuán)的主要發(fā)展戰(zhàn)略。

　　根據(jù)暴風(fēng)集團(tuán)2018年一季度財報，其對外披露了公司新業(yè)務(wù)、新投資發(fā)展的潛在風(fēng)險。暴風(fēng)集團(tuán)指出，公司已經(jīng)從單一的互聯(lián)網(wǎng)視頻業(yè)務(wù)逐步延伸至互聯(lián)網(wǎng)視頻、虛擬現(xiàn)實、智能家庭娛樂硬件的綜合平臺，同時，還實現(xiàn)了影視、體育等娛樂內(nèi)容的全面覆蓋和互動。

　　但是，這些新業(yè)務(wù)均處于發(fā)展初期，未來盈利能力存在不確定性。暴風(fēng)集團(tuán)認(rèn)為，如果公司在開展新業(yè)務(wù)的過程中，不能準(zhǔn)確把握用戶需求、市場環(huán)境發(fā)生不利變化、技術(shù)未能達(dá)到預(yù)期、合作過程受阻、未能吸納充足的人才等，則新業(yè)務(wù)無法為公司業(yè)績帶來顯著貢獻(xiàn)，將對公司的經(jīng)營及盈利能力產(chǎn)生不利影響。

　　一位券商人士告訴記者，這兩年，VR、AR產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并沒有想象中迅速，使得一些追逐風(fēng)口的企業(yè)并沒有享受到產(chǎn)業(yè)紅利，不僅如此，整體業(yè)績也受到影響?！爸v故事的時代已經(jīng)過去，接下來，這些企業(yè)需要穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展核心業(yè)務(wù)，畢竟市場要的是穩(wěn)定的現(xiàn)金流與可持續(xù)的業(yè)績。