[釘科技述評(píng)]近段時(shí)間以來(lái),家電領(lǐng)域的主題是復(fù)工復(fù)產(chǎn),穩(wěn)供應(yīng)、促需求,相對(duì)來(lái)看,資本層面的動(dòng)作并不算多,也更容易受到關(guān)注。

3月21日,上海飛科電器股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“飛科”)發(fā)布《關(guān)于受讓上海純米電子科技有限公司部分股權(quán)并對(duì)其增資的公告 》,公告內(nèi)容顯示,飛科計(jì)劃投資2986.86 萬(wàn)美元,受讓上海純米電子科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“純米”)部分股權(quán)并對(duì)其增資,本次交易完成后,飛科合計(jì)取得標(biāo)的公司(即純米)15%的股權(quán)。

(截圖來(lái)自《上海飛科電器股份有限公司關(guān)于受讓上海純米電子科技有限公司部分股權(quán)并對(duì)其增資的公告》)

交易雙方中的飛科,對(duì)很多人而言應(yīng)該并不陌生,其是一家專業(yè)從事剃須刀及小家電的研發(fā)、制造、銷售的企業(yè),品牌“FLYCO飛科”在剃須刀行業(yè)有相當(dāng)知名度;至于純米,其是近年來(lái)逐漸走進(jìn)消費(fèi)者視野的廚房電器品牌,系小米的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

至于以近3000萬(wàn)美元受讓純米部分股權(quán)并增資的原因,飛科方面的表述為“為實(shí)現(xiàn)專注于小家電領(lǐng)域內(nèi)同心多品類戰(zhàn)略,完善個(gè)人護(hù)理電器、生活電器、廚房電器小家電產(chǎn)品鏈”,同時(shí),“純米科技是一家優(yōu)秀的專注于互聯(lián)網(wǎng)家電產(chǎn)品的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn) 制造、用戶運(yùn)營(yíng)的科技創(chuàng)新企業(yè)”。

簡(jiǎn)單分析來(lái)看,經(jīng)由上述交易,飛科將通過(guò)品類擴(kuò)展,在小家電生態(tài)的補(bǔ)齊方面更進(jìn)一步,進(jìn)而擴(kuò)大收入來(lái)源;難免帶有小米生態(tài)鏈“輕資產(chǎn)”特征的純米則會(huì)獲得資金、制造、供應(yīng)鏈甚至品牌牽引方面的支持。另外需要注意的一點(diǎn)是,飛科參股15%后,在純米的股權(quán)結(jié)構(gòu)中,創(chuàng)始人楊華仍為第一大股東。

在釘科技看來(lái),飛科從自身角度推進(jìn)的這次交易,客觀上應(yīng)該會(huì)對(duì)純米更有益,因?yàn)槿绻M(jìn)一步做分析,在雙方未來(lái)的合作中,飛科的資金、制造、供應(yīng)鏈能力以及品牌知名度有可能能夠很好地幫助到純米,但純米未必一定能夠幫助到飛科。

當(dāng)然,釘科技在這里必須要明確的是,純米未必能幫助到飛科的主要原因更有可能源于飛科自身,而非純米。

去年發(fā)布半年報(bào)時(shí),飛科已經(jīng)在上交所上市三年,也是在這個(gè)時(shí)段,飛科的半年報(bào)首次出現(xiàn)了三項(xiàng)核心指標(biāo)的全面下滑,財(cái)報(bào)顯示:2019年上半年,營(yíng)業(yè)收入為17.25億元,同比下降5.01%;歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為3.37億元,同比下降15.43%;扣非凈利潤(rùn)為2.9億元,同比下降19.84%。

如果單獨(dú)從二季度數(shù)據(jù)來(lái)看,營(yíng)收降5.59%,凈利潤(rùn)降22.62%,扣非凈利潤(rùn)降29.03%。同時(shí),其上半年線上、線下渠道的營(yíng)收同比分別下降0.83%和9.78%,可謂雙線承壓。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一,應(yīng)該是造成上述情況的直接原因。

飛科的利潤(rùn)來(lái)源主要為電動(dòng)剃須刀,去年上半年貢獻(xiàn)了65.53%的營(yíng)收,為11.30億元,但相比2018年同期的12.69億元下滑10.91%,下滑幅度遠(yuǎn)高于總營(yíng)收的5.01%。

事實(shí)上,從2018年的半年報(bào)來(lái)看,飛科營(yíng)業(yè)收入同比增加的5.41%,已經(jīng)比2017年同期19.04%的增速和2016年同期9.89%的增速相比放緩了不少。當(dāng)時(shí),電動(dòng)剃須刀營(yíng)收的同比增長(zhǎng)也不過(guò)是3.65%。

電動(dòng)剃須刀業(yè)務(wù)的下行,應(yīng)該會(huì)有更深層次的原因,主要可能源于對(duì)研發(fā)不夠重視。

《投資者報(bào)》的一篇可查詢的公開文章中這樣寫道:“飛科電器在對(duì)產(chǎn)品研發(fā)投入方面顯得極為‘吝嗇’。2011~2013年,飛科電器的研發(fā)費(fèi)用分別為1133.46萬(wàn)元、1267.87萬(wàn)元和1568.56萬(wàn)元,三年來(lái)飛科電器研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入均不足1%。即使到了2018年上半年,該費(fèi)用也僅為2081萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入僅為1.15%。相比較另一個(gè)剃須刀市場(chǎng)的巨頭飛利浦,該公司研發(fā)投入達(dá)到近66億元人民幣,研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的10.43%。”

這樣的對(duì)比,也被認(rèn)為是飛利浦站穩(wěn)高端市場(chǎng),飛科只能占據(jù)中低端市場(chǎng)的依據(jù)。

當(dāng)然,飛科近年來(lái)也在尋找方法,擺脫電動(dòng)剃須刀業(yè)務(wù)放緩可能帶來(lái)的愈發(fā)不利的局面。畢竟,隨著小米等的進(jìn)入,飛科的電動(dòng)剃須刀產(chǎn)品在價(jià)格的比拼上難免會(huì)陷入劣勢(shì)。比如,小米有品去年曾推出眾籌價(jià)39.9元的三刀頭剃須刀,主打“充電1小時(shí),續(xù)航2個(gè)月”。

明顯可以看到的是,飛科在進(jìn)行品類的擴(kuò)充,包括加濕器、空氣凈化器、毛球修剪器、電動(dòng)理發(fā)器、燙發(fā)器、電熨斗、掛燙機(jī)、智能掃地機(jī)器人等等,也就是前面提到的“個(gè)人護(hù)理電器、生活電器、廚房電器小家電產(chǎn)品鏈”,但從已有的數(shù)據(jù)來(lái)看,效果不算顯著。而在同時(shí),管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用的增加,卻又不容忽視。

以近年火爆的電動(dòng)牙刷為例,飛科在這方面的研發(fā)費(fèi)用有增加趨向,但產(chǎn)品的相關(guān)動(dòng)作和信息并不多,而經(jīng)過(guò)了這樣一段窗口期之后,飛科的電動(dòng)牙刷能不能有相對(duì)好的表現(xiàn),就需要更多考量。這只是飛科品類擴(kuò)充過(guò)程的一個(gè)側(cè)面。

品類擴(kuò)充不算成功的同時(shí),從2018Q2到2019Q3的數(shù)據(jù)來(lái)看,庫(kù)存也會(huì)給飛科持續(xù)帶去壓力。據(jù)了解,2019前三季度,其庫(kù)存量較2018年同期有所提升,三季度末存貨為7.11億元,較2018年同期上升43.51%,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上升38天至104天。庫(kù)存壓力,或許除了揭示產(chǎn)品可能的問(wèn)題,也在揭示飛科渠道運(yùn)營(yíng)的問(wèn)題。

綜上來(lái)看,在發(fā)展過(guò)程中,飛科自身存在不少問(wèn)題待解決,這才是未來(lái)發(fā)展向好的關(guān)鍵,受讓純米股份并增資,在相當(dāng)時(shí)期內(nèi)未必能夠給其帶去多大積極影響。畢竟,以純米做考量,其體量還有限,在廚電領(lǐng)域的影響以及能力都需要進(jìn)一步積累。但同時(shí)無(wú)可否認(rèn)的是,無(wú)論飛科現(xiàn)狀如何,其在家電市場(chǎng)的地位還沒(méi)有動(dòng)搖,其在供應(yīng)鏈等層面的能力還沒(méi)有稀釋,那么,其帶給純米的益處,理論上不會(huì)受到影響。

不過(guò),仍要明確的是,無(wú)論是推出旗下的TOKIT廚幾,還是圈廚等品牌,都在表明純米對(duì)中高端市場(chǎng)的濃厚興趣,而飛科的高端氣質(zhì)現(xiàn)在并不足夠,二者究竟能夠攜手走出什么樣的未來(lái),還要交時(shí)間給出答案。(釘科技原創(chuàng),轉(zhuǎn)載務(wù)必注明“來(lái)源:釘科技”)