復(fù)牌后第三個(gè)交易日，樂視網(wǎng)（300104）繼續(xù)跌停，這次沒再現(xiàn)身大宗交易榜單。

　　1月26日，樂視網(wǎng)股價(jià)收?qǐng)?bào)11.18元，全天成交1136萬元。盤面上有752.8萬手跌停價(jià)賣單封跌停。至此，樂視網(wǎng)復(fù)牌以來已連續(xù)三個(gè)交易日一字跌停。

　　當(dāng)天的交易所盤后數(shù)據(jù)顯示，一機(jī)構(gòu)席位賣出樂視網(wǎng)549萬元，可謂死里逃生。此外，國信證券上海北京東路營業(yè)部賣出474萬元，安信證券廣州花都鳳凰北路營業(yè)部賣出113萬元。同時(shí)，國信證券上海北京東路營業(yè)部亦有10062元的小筆買入。

　　即便各大券商紛紛提示樂視網(wǎng)風(fēng)險(xiǎn)，仍有營業(yè)部在掃貨。其中，中原證券鄭州緯五路買入113萬元，其他營業(yè)部相對(duì)平均，買入金額不超過20萬元。

　　在此前兩天，幾乎沒有利好的樂視網(wǎng)，在復(fù)牌后連遭兩個(gè)跌停板，但也連續(xù)現(xiàn)身大宗交易。

　　1月25日，華泰證券深圳益田路榮超商務(wù)中心營業(yè)部有人以12.42元/股的跌停價(jià)成交了100萬股，成交成交金額高達(dá)1242萬元，占當(dāng)日成交金額的55.52%。賣方為中泰證券寧波江東北路證券營業(yè)部。

　　在此前一天的1月24日，樂視網(wǎng)復(fù)牌第一天，也在大宗交易平臺(tái)上以跌停價(jià)成交了30萬股。

　　1月25日晚間，樂視網(wǎng)發(fā)布關(guān)于股票交易異常波動(dòng)的公告稱，公司控股股東在本公司股票交易異常波動(dòng)期間未買賣本公司股票。截至目前賈躍亭持有公司10.24億股股份，占總股本的25.67%，已質(zhì)押10.19億股股份給金融機(jī)構(gòu)，若公司股價(jià)出現(xiàn)大幅下跌，且賈躍亭無法及時(shí)追加擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)將有權(quán)處置上述已質(zhì)押的股權(quán)，可能導(dǎo)致實(shí)控人變更。

　　除此以外，樂視網(wǎng)還提示公司2017年業(yè)績大幅下滑等九大風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù)2017年12月初方正證券針對(duì)樂視網(wǎng)董事劉弘等的有關(guān)訴訟公告，后者涉及的樂視網(wǎng)股權(quán)平均質(zhì)押價(jià)格，為其質(zhì)押時(shí)股價(jià)的3.5折左右。深圳一家重倉樂視網(wǎng)的私募機(jī)構(gòu)人士對(duì)此表示，若以這個(gè)比例來計(jì)算，賈躍亭最新一筆的股權(quán)質(zhì)押平倉線，則大約可以得出在除權(quán)后的11元/股附近，預(yù)警線則是13元/股。以此計(jì)算，樂視網(wǎng)復(fù)牌后只需3個(gè)跌停，賈躍亭就可能觸及預(yù)警線。

　　那么，那些接飛刀的投資者，有可能從樂視網(wǎng)中套利嗎？

　　天風(fēng)證券分析師吳先興認(rèn)為，如果樂視網(wǎng)在13個(gè)跌停板前提前開板，投資者或?qū)⒂袡C(jī)會(huì)通過申購基金套利。

　　他表示，當(dāng)基金重倉持有長期停牌的股票，且市場普遍預(yù)計(jì)股票在復(fù)牌后會(huì)出現(xiàn)持續(xù)暴跌時(shí)，會(huì)通過預(yù)估股票跌幅并下調(diào)估值的方法對(duì)基金凈值進(jìn)行調(diào)整。這樣，有利于避免因基金巨額贖回帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其他基金持有人利益進(jìn)行保護(hù)。

　　目前，處于長期停牌的樂視網(wǎng)即為被基金連續(xù)下調(diào)估值的股票。另外，在基金估值調(diào)整的公告中經(jīng)常說明，當(dāng)樂視網(wǎng)股票體現(xiàn)活躍市場交易特征后恢復(fù)當(dāng)日收盤價(jià)進(jìn)行估值，即在當(dāng)樂視網(wǎng)可賣出時(shí)，基金將按照當(dāng)日收盤價(jià)調(diào)整基金的凈值。因此，計(jì)提跌停機(jī)制為套利提供了可能。

　　方正證券韓振國團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果樂視網(wǎng)在13個(gè)跌停板前提前開板，投資者就可以通過申購基金，等待樂視以市場價(jià)交易基金調(diào)整估值方法（高于3.90元），贖回基金進(jìn)行估值套利。場內(nèi)基金則更為便捷，可以通過在二級(jí)市場賣出的方式退出，費(fèi)率上也更占優(yōu)。換而言之，投資者相當(dāng)于以3.90元買入樂視，以更高的價(jià)格賣出。

　　方正證券測算后認(rèn)為，根據(jù)不同的跌停板假設(shè)，在1.5%的申贖費(fèi)率下，各重倉樂視網(wǎng)的基金的停牌套利的收益情況大約是：

　　如果樂視網(wǎng)在6-7個(gè)板左右開板，套利收益有5%左右；10個(gè)跌停左右收益也有1%。

　　當(dāng)然，前提賭的是樂視網(wǎng)早于13個(gè)跌停板開板。

　　按方正證券的估算，如果樂視網(wǎng)到了第11個(gè)跌停板，這些基金就不再值得抄底。

　　有沒有類似先例？

　　方正證券指出：金亞科技因?yàn)樨?cái)務(wù)造假遭證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，經(jīng)自查確認(rèn)財(cái)務(wù)造假問題。公募基金普遍預(yù)計(jì)復(fù)牌后有13個(gè)跌停，從停牌前價(jià)格34.51下調(diào)到8元。

　　不過，實(shí)際情況是金亞科技在5個(gè)跌停后開板，并漲停1天，實(shí)際跌停板只有4天。通過借道廣發(fā)聚優(yōu)A，可獲取約5%的低風(fēng)險(xiǎn)套利收益。